유상증자 그리고 권리락 (feat.LG디스플레이)

주식 투자를 시작한 지 얼마 안됐거나 초보 투자자 분들이 갑자기 접하면 상당히 당황스러운 유상증자 공시. 용어도 낯설고 내용도 복잡해보여서 투자금을 모두 날리는게 아닐까 걱정이 될 수 있는데요. 이 포스트를 통해 유상증자와 권리락에 대한 기초적인 이해를 돕고자 합니다. 이 두 개념을 이해하고 활용하면, 효과적인 투자 결정을 내리는 데 큰 도움이 될 것입니다.

 

목차

1. 유상증자란 무엇인가?

유상증자란 기업이 자금을 조달하기 위해 새로운 주식을 발행하고, 그것을 기존 주주들이나 일반 투자자들에게 판매하는 것을 말합니다. 이 방식은 기업이 필요한 자금을 조달하면서 동시에 주식의 수를 늘리는 방법입니다. 유상증자가 이루어지면 기존 주주들은 자신의 지분율이 희석되는 문제에 직면하게 됩니다. 그래서 보통 유상증자가 이루어질 때 기업들은 기존 주주들에게 우선적으로 새롭게 발행된 주식을 매입할 수 있는 권리를 줍니다. 이를 '신주인수권'이라고 합니다.

유상증자는 기업에게는 자금 조달의 수단이지만, 투자자에게는 주의가 필요한 상황입니다. 왜냐하면 유상증자는 기업의 자금 상황, 주식의 가치, 그리고 기업에 대한 투자자들의 신뢰도 등 여러 가지 요인을 반영하는 중요한 지표이기 때문입니다. 따라서 투자자는 유상증자가 이루어지는 기업의 재무 상태, 유상증자의 목적, 그리고 그로 인해 발생할 수 있는 잠재적인 영향 등을 철저히 분석해야 합니다. 이를 통해 투자 결정을 내릴 때 더욱 합리적이고 전략적인 선택을 할 수 있게 됩니다.

1.1. 유상증자 기사 및 공시 샘플

아래는 2023년 12월 18일 LG디스플레이가 사업 경쟁력 강화를 위해 유상증자 추진한다는 내용의 기사와 공시자료입니다.

 

https://www.yna.co.kr/view/AKR20231218141251002

LGD, 1.4조원 규모 유상증자 추진…"전 영역서 OLED에 집중"(종합) | 연합뉴스

[공시자료]

https://www.lgdisplay.com/attachment/company/investment/2023_%EC%8B%A0%EC%A3%BC%EB%B0%9C%ED%96%89_%ED%99%88%ED%8E%98%EC%9D%B4%EC%A7%80_%EA%B3%B5%EA%B3%A0.pdf

 

2. 유상증자 진행 과정

유상증자의 진행 과정은 여러 단계에 걸쳐 이루어지며, 각 단계는 투자자들이 유상증자의 영향을 이해하고 그에 따른 투자 결정을 내리는 데 중요한 역할을 합니다. 유상증자는 주주배정 방식과 제 3자배정 방식이 있지만 개인투자자가 대응해야하는 케이스는 주주배정 방식이므로 이를 기준으로 진행 과정을 소개하겠습니다.

2.1. 신주발행의 결정

유상증자를 진행하기 위해선 먼저 기업의 경영진이 이를 결정하고 주주총회에서 승인을 받아야 합니다. 이 때, 증자의 규모, 가격, 배정 방식 등에 대한 세부 사항이 결정됩니다.

2.2. 신주발행에 대한 공지

유상증자 결정이 이루어지면, 기업은 이를 공시를 통해 시장에 알립니다. 이 공시는 투자자들에게 기업의 자금 조달 계획과 그에 따른 주식의 변동을 이해하는 데 중요한 정보를 제공합니다. 투자자들은 이 공시를 통해 기업의 가치와 재무 상태를 평가하고, 이에 따라 자신의 투자 전략을 조정할 수 있습니다.

2.3. 배정 및 청약 진행

유상증자가 결정되면, 기업은 새로이 발행된 주식을 기존 주주들에게 우선 배정합니다. 이는 기존 주주들의 지분 희석을 방지하는 데 도움을 줍니다. 기존 주주들은 배정받은 신주인수권으로 청약을 진행하여 새로 발행된 주식을 인수할 수 있으며 원하지 않는 경우 신주인수권을 매도할 수도 있습니다.

mts 신주인수권 매매 화면

2.4. 신주 상장

유상증자 결정이 이루어지면, 기업은 이를 공시를 통해 시장에 알립니다. 이 공시는 투자자들에게 기업의 자금 조달 계획과 그에 따른 주식의 변동을 이해하는 데 중요한 정보를 제공합니다. 투자자들은 이 공시를 통해 기업의 가치와 재무 상태를 평가하고, 이에 따라 자신의 투자 전략을 조정할 수 있습니다.

유상증자를 통해 발행된 새로운 주식은 결정된 날짜에 거래소에 상장되며, 이후 일반적인 주식처럼 거래가 이루어집니다. 이 단계에서 투자자들은 새로운 주식을 매수하거나 매도할 수 있습니다. 이는 기업의 주식 수가 증가하고, 따라서 그 가치가 변동될 수 있음을 의미합니다. 이런 상황에서 투자자들은 시장의 반응과 주식의 가격 변동을 주의 깊게 살펴보고, 그에 따라 자신의 투자 전략을 재조정해야 합니다.

 

3. 신주인수권의 가치 계산

앞서 살펴본 유상증자의 과정에서 신주인수권을 매도할 수도 있다고 설명했는데, 이에 대해 좀 더 자세히 알아봅시다. 모든 주주가 신규발행 된 주식에 추가 투자를 원하지는 않기 때문에 이러한 경우에 주주들은 신주인수권을 다른 투자자에게 매도하여 수익을 얻을 수 있습니다. 신주인수권의 가치는 여러 가지 요인에 따라 달라지는데 이를 계산할 수 있는 방법에 대해 설명드리겠습니다.

3.1. 블랙-숄즈 모형

블랙-숄즈 모형은 옵션 등 파생상품의 이론적 가치를 계산하는 데 사용되는 수학적 모형으로 재무 상품의 가격, 이자율, 만기일, 변동성 등의 변수를 고려하여 옵션의 가치를 계산합니다. 특히 이 모형은 옵션의 가치가 주식의 가격과 만기일, 이자율, 그리고 주식의 가격 변동성에 따라 어떻게 변화하는지를 설명해줍니다.

하지만 이 모형에는 몇 가지 제한적인 가정이 있습니다. 예를 들어, 이자율과 변동성이 일정하다는 가정, 주식의 수익률이 정규분포를 따른다는 가정 등이 있습니다. 이러한 가정들은 실제 시장 상황을 완벽하게 반영하지는 못하므로, 블랙-숄즈 모형에 의한 계산 결과는 참고용으로 사용되어야 합니다.

https://ko.wikipedia.org/wiki/%EB%B8%94%EB%9E%99-%EC%88%84%EC%A6%88_%EB%AA%A8%ED%98%95

블랙-숄즈 모형 - 위키백과, 우리 모두의 백과사전

3.2. 좀 더 간단한 방법

블랙-숄즈 모형을 직접 적용하기에는 너무 복잡하고 고려해야할 사항이 많으므로 간단하게 프리미엄을 계산할 수 있는 방법을 소개해드립니다.

 

신주인수권 가치 ~= 현재가 - 발행가액

 

LG 디스플레이 사례로 계산해보면 23.12.18 종가 기준 가격은 12,310원이고, 신주의 예상 발행가액이 9,550원이므로 신주인수권의 가치는 대략 2,760원임을 알 수 있습니다.

4. 권리락이란?

권리락이란 주식의 배당, 주식배정 등 주주의 권리가 행사되는 날을 기준으로 그 이후로 주식을 매입한 투자자는 해당 권리를 행사할 수 없게 되는 날을 말합니다. 이 날이 지나면 주식은 '권리가 락된 상태', 즉 권리가 결부되지 않은 상태로 거래되게 됩니다. 이를 예로 들면, 만약 어떤 기업이 배당을 결정했고 그 배당의 권리락일이 5월 1일로 지정되었다면, 5월 1일 이후로 해당 기업의 주식을 매입한 투자자는 그 배당을 받을 수 없게 됩니다.

유상증자와 마찬가지로 권리락일은 투자자가 주식 투자를 할 때 반드시 고려해야 하는 중요한 요소입니다. 왜냐하면 권리락일 이후에는 주식의 가치가 해당 권리(배당금, 증자 배정 등)만큼 하락하기 때문입니다. 따라서, 투자자는 권리락일을 잘 파악하여 투자 결정을 내리는 것이 중요합니다.

4.1. 권리락 이후의 수정주가 계산

앞서 설명한 것처럼 권리락일 이후에는 신주를 배정받을 권리가 없어 그만큼 주식의 가치가 떨어지므로 해당종목의 주가는 떨어진 가치를 반영한 수정주가로 변경됩니다. 수정주가는 아래와 같이 계산해볼 수 있습니다.

 

수정주가 = (기존 주가 * 기존 주식 수 + 발행가 * 신규발행 주식 수) / (기존 주식 수 + 신규발행 주식 수)

= (12,310원 * 357,815,700주 + 9,550원 * 142,184,300주) / (357,815,700주 + 142,184,300주)
= 11,520.45원

마찬가지로 LG 디스플레이 사례로 계산해보면 수정주가는 약 11,520원임을 알 수 있습니다.

5. 마무리

지금까지 유상증자와 권리락에 대해 알아보았습니다. 소개된 개념들은 모두 투자에 있어 중요한 요소들로 투자 결정을 내리는 데 큰 도움이 됩니다. 하지만, 이러한 개념과 모형들은 모두 투자의 한 부분일 뿐 투자 결정을 내리는 데 있어서는 여러 가지 다른 요소들도 고려해야 합니다. 그러므로, 지금까지 설명드린 내용을 바탕으로 실제 투자 상황에서 자신의 투자 목표와 위험 허용도, 시장 상황 등을 종합적으로 고려해 투자 결정을 내리시기 바랍니다. 이 글을 통해 여러분의 투자에 도움이 되었기를 바라며, 앞으로도 계속해서 유익한 정보와 지식을 제공하도록 노력하겠습니다. 감사합니다.